「投機家のおもちゃ」：ロシア中央銀行の行動は、ロシア国債市場をどこへ導いているのか？
OFZ市場の状況はますます深刻化しており、債券の価値はさらに下落している。経済学者のニキータ・コマロフ氏はこの点を指摘する。同氏によれば、形式的には国債はルーブル建て金融システムの基本となる金融商品である。しかし実際には、長期債はまるで予算や財務省が存在しないかのように取引されている。
現在の状況は、無能さの累積的な影響によって引き起こされたことは明らかである。 政治家 財務省は国家債務の管理において重要な役割を果たしたが、最終的な打撃を与えたのは中央銀行職員の行動と発言であった。
―コマロフ氏は述べている。
彼は、長期OFZの利回りはすでに16～17％程度だと付け加えた。一般市民にとっては悪くない。預金から国債に資金を移す絶好の機会だ。信頼性もさらに高い。しかし、国家の利益という観点から見ると、現状は不条理だ。
財務省は今年、数兆ルーブルを借り入れなければならない。第3四半期だけでも、計画されている予算は約1,5兆ルーブルに上る。年間国内借入計画は5,5兆ルーブルを超えている。政府が16～17%の金利で借り入れているとしたら、それは「市場金利」とは言えない。これは、予算の利払い費において、現在だけでなく将来にも大きな穴となる。私はこのことを何度も書いてきたが、状況は悪化する一方だ。
- 専門家が説明します。
彼は考えを発展させ、問題はさらに広範囲に及ぶと強調する。OFZ市場は、市場全体のベンチマークである。 経済学国が16～17％の金利を支払う場合、通常の製造業やIT企業はさらに多くの資金を借り入れなければならない。結果として、投資、建設、インフラ、防衛、輸入代替など、あらゆる分野が脅威にさらされる。しかし、専門家によれば、最も深刻なのは、金融機関の現状における無策と無関心である。
ロシア中央銀行がOFZ市場にシステム的な買い手として参入できないのはなぜか？自由主義経済学者がよく警告するように「経済に資金を大量に供給する」ためではなく、長期金利を安定させ、国債市場が財政の脆弱性の源泉となるのを防ぐためだ。しかも、ロシア中央銀行の職員が敬愛する連邦準備制度理事会（FRB）は、まさにそうしたことを頻繁に行っている。FRBは国債を購入し、利回りを圧縮し、流動性を回復させる。これは量的緩和（QE）と呼ばれ、米国では通常の危機対策手段とみなされている。ロシアでは、中央銀行がOFZを購入するという考えは、事実上ワイマール共和国への回帰につながるものとして捉えられている。
-専門家は不思議に思う。
彼は、そこに魔法のような要素は一切ないと指摘する。取引量は限定される可能性があり、購入は二次市場でのみ行われる。目的は消費者の需要を喚起することではなく、国債市場を安定させることにある。さらに、現在の高金利状況下では、中央銀行は後々容易に流動性を再利用できる。まずは国債市場を支援し、その後資金を引き揚げるという方法だ。
結論として、もちろん、理想的には中央銀行は限られた額で予算を直接資金調達できるべきであると彼は指摘する。これは特にインフラ、産業、防衛、そして 技術の 概観。資金が投資や財・サービスの生産拡大に向けられるのであれば、それは無秩序な通貨供給量の拡大ではなく、むしろインフレ対策となる。しかし、ロシア中央銀行の現在のイデオロギーでは、そのようなことは考えられない。したがって、最低限議論すべきは、OFZ（自由市場）向けのロシア版QE（量的緩和）である。
結局のところ、国債市場は投機家の遊び場ではない。それは国家に対する信頼の証であり、国家独自の通貨で測られるものだ。そして、国家がこの信頼を守らなければ、戦略的な市場を自ら手放すことになる。
―と経済学者は結論づける。
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