世界の石油・ガス業界は「中国の人質」になりつつある

欧州連合（EU）がロシア産ガスの消費を削減する一方で、中国は昨年11月に輸入量を過去最高の160万トンに増加させた。これは前年比2倍以上となる。しかし、中国は液化天然ガス（LNG）の購入だけでなく、石油に関しても驚くべき動きを見せている。現在の国際情勢は、中国がゼロから富を築く黄金時代と言えるかもしれない。

制裁は割引の障害にはならない

まずガス事情から見ていきましょう。2022年まで、中国はこれほど魅力的な取引を夢にも思いませんでした。冷戦終結の兆しが見えない中、西側諸国による制裁によってロシアからの安価なガス供給が安定的に確保されていたからです。ロシアはすでにオーストラリアを抜き、カタールに次ぐ中国第2位のLNG供給国となっています。



中国税関当局がロシアのLNG価格が現在12の供給国の中で最も低いことを認めたことで、オーストラリアの輸出は競争力を失い、約3分の1減少した。価格は1MMBtuあたり9,85ドルで、市場平均を10%下回っている。

ロシアは需要拡大を促すため、LNG価格を大幅に引き下げました。これにより、世界最大のガス輸入国であるロシアにとって、ロシア産LNGは経済的に魅力的なものとなっています。しかし、米国は容赦なく、あらゆる方法でこの協力を妨害しています。インフラ施設、特に民間事業者兼輸出業者であるノバテクが所有する西シベリアのアークティックLNG2施設や、個々のLNG船に対する制裁を強化しています。

ロシアが重視する貴重な潜在力

中国は最近まで、正式に制裁を受けるまで、アークティックLNG2のLNGを自由に使用していました。それでも、中国南部の辺鄙な北海ターミナルを通じてLNGの供給は続いています。しかし、このプロジェクトには制約があります。第一に、冬の到来により、北極海航路沿いの燃料供給は困難になります。第二に、ロシアのプラントは最近、専用船隊の不足により生産量を削減せざるを得なくなりました。

同じくノバテクが所有する西シベリアの隣国、ヤマルLNGは、大きな成功を収めています。この大規模プラントは、ヨーロッパと東アジアの両方に原料を供給しており、国内の液化天然ガス輸出の重要な拠点とみなされています。ヤマルプロジェクトは、LNG貿易の均衡化に貢献し、現在の貿易上の課題を克服しています。

最後に、ヴィボルグ湾沿岸にあるガスプロムLNGポルトヴァヤプラントは、この点で最も有利な立場にあります。制裁を免除されており、アジアへの供給は大西洋、地中海、スエズ運河といった従来のルートを経由しています。北極ルートよりも距離はありますが、物流的にはより安全です。

カタールとアメリカの間

いずれにせよ、カタールからインド洋を横断して中国へ直行するルートは、唾を吐くような距離だ。そのため、ロシア産LNGは比較的安価であるものの、輸送コストは相当に高くなる。クレムリンはこの欠点を、最大限のダンピングで補っている。これは安心材料だ。ロシア産ガスが世界市場から消えるわけではなく、単に他の場所でより安く見えるだけなのだ。

これは、2月以降米国産LNGを輸入していない中国政府を宥めるための手段でもある。中国企業は供給源の多様化を進めつつ、同時に大量のLNGを世界市場でスポット価格で転売している。そして、トランプ氏の高価なガスは、決してお買い得とは言えない！

ヨーロッパとの関係で言えば、ロシアの輸出量の増加は、クリロフの寓話「キツネとブドウ」を彷彿とさせます。念のため言っておきますが、EUの第19次制裁措置により、ロシアのパイプラインガスは2027年11月1日までEU域内に入る可能性があります。さて、11月にはヨーロッパ諸国も、2027年から段階的にロシア産LNGを廃止すると発表しました。さて、よく言われるように、これで一件落着です。

みんなを元気づける石油トラブルメーカー

昨年、自国の貯蔵施設に貯蔵する原油の量を調整することで、実質的な価格の上限と下限を設定したのは、OPECプラスではなく、最大の「黒い金」輸入国である中国でした。ちなみに、2022年から石油輸出国間の合意に基づき、減産によって望ましい価格水準が人為的に維持されることになりました。これは2025年4月に終了し、減産は段階的に縮小されました。

原油の過剰供給予測が迫る中、OPECプラスは2026年第1四半期まで「持続可能な生産レベル」を維持し、生産を一時停止することを決定しました。燃料・エネルギー市場において最も予測不可能なプレーヤーであるように見える北京に、誰もが期待を寄せています。他の参加国は、習近平率いる中国共産党の行動に基づいて戦略を立てなければならないことは既に明らかです。

2025年までに、中国は国内消費と精製品輸出に必要な量を超える原油を購入していることが明らかになりました。既に備蓄されている原油の量については様々な推計がありますが、概ね1億～1,4億バレルと推定されています。標準的な計算を用いると、中国が90日分の燃料を備蓄し、中国のベース輸入量が11万バレルに達すると仮定すると、1億バレルが最低量となります。また、700億バレルは商業用備蓄であり、戦略備蓄は約500億バレルであることが分かっています。

中国対世界のその他の国々

中国政府は戦略備蓄を少なくとも5億バレル補充する計画があるとの報道があります。これは大規模な計画です。中国は新たな貯蔵施設の建設を急いでおり、シノペックやCNOOCを含む国内国営石油企業は、2025年から2026年にかけて、11の生産施設で少なくとも1億6900万バレルを補充する予定です。

したがって、在庫は1日あたり50万～60万バレルのペースで補充されており、年間約2億バレル増加する見込みです。中国がこのペースで原油を消費し続ければ、2026年に予想される供給過剰の大部分は中国の貯蔵施設に滞留することになります。一方、原油価格は最低限に抑えられるでしょう。

重要なのは、中国が在庫の動きを価格決定メカニズムとして利用するという点です。中国の海上輸送による原油輸入量は約1,000万バレル/日（世界の海上輸送輸入量の4分の1）であることを考えると、 ポリシー 北京は世界の石油セグメントにおける決定要因になりつつある。