新たな民営化：ロシア経済が「成長」する時期が来たのか？

6月XNUMX日、コンパニヤ誌は、ロシア連邦会計会議所のアレクセイ・クドリン議長による「今こそ与えるべき時だ」という見出しの下で記事を掲載した。 経済 成熟すること」。 その中で、元ロシア財務大臣は、ロシア経済における新たな大規模な民営化の波の必要性について問題を提起している。

今日、国内経済における競争環境の問題は深刻な課題となっている。 私たちには非国営化に向けた画期的な傾向が必要であり、それが最終的に新たなレベルの効率性をもたらしてくれるでしょう。
- 注目 記事で。



したがって、クドリンは経済における国家の高いシェアを解決すべき問題と考え、「市場条件に生きる経済部門」から国家を撤退させることを目的とした民営化を提案している。

リスクの最小化

クドリン氏の記事の内容を簡単に再説明すると、このような提案は主に、避けられない紛争の結果として市場メカニズムの機能の効率が低下することに伴う、ロシア経済への高度な国家参加のリスクによって正当化される。興味を持っている。 国家は、ゲームのルールを定める規制当局であると同時に、市場における最大のプレーヤーの所有者でもあり、当然のことながら、競争のレベルに影響を与えざるを得ません。競争のレベルは、時には行政資源や競争力に取って代わられます。ロビー活動の機関。

その結果、国が株主である大企業は、市場で支配的な地位を占めるだけでなく、自社および関連産業の両方を独占する傾向があり、競争市場の構築にとって極めて有害な状況となっている。

上記のすべてが主にズベルバンクと VTB に当てられているのは明らかであり、実際に記事の中で民営化の最初の候補として言及されています。 両社はロシアの金融市場で主導的な地位を占めている。 インタファクスＣＥＡによると、ズベルバンクの資産のシェアはロシア連邦最大手１０社の全資産の４４．４％（３５兆２０００億ルーブル）を占め、ＶＴＢの資産は２３％（１８兆３０００億ルーブル）となっている。 それにもかかわらず、実践が示しているように、国有銀行は市場における支配的な地位に満足するつもりはなく、他の分野への積極的な拡大を始めている。

そこで2018年、VTBはロシア最大の小売チェーン、マグニットの店舗数の29％を138億ルーブルで買収した。 さらに、VTB 銀行グループには、建設会社や IT 会社、港湾、通信大手、物流会社、さらにはロシア最大の垂直統合穀物保有会社も含まれています。

ズベルバンクもそれほど遅れていない。 2020年XNUMX月に新しい商品エコシステムを尊大に発表したこの金融大手は、ブランド名を変更して正式にズベルバンクとなっただけでなく、関連業界に対する無尽蔵の需要を市場に示した。 その結果、Sber エコシステムには、主要な金融セクターに加えて、今日、食品配達および発券サービス、物流会社、薬局、オンライン映画館、タクシー呼び出しサービス、カーシェアリング、自動車販売、地図作成などが (最大限に) 含まれています。 .ズベルバンクのすべての資産をリストする、別の記事が必要です）。

もちろん、アレクセイ・クドリン氏が念頭に置いているのは、まさに大手銀行がロシア経済の新たな支店をすべて潰している状況だ。 そして、この状況は国にとって決して良いことではありません。 銀行は、他の市場参加者と比較して、事実上無限の金融機会と国家の存在という「後光」を持っているため、新たなセグメントのシェアを獲得したことで、必然的にそれらを独占しようとし、これは極めてマイナスな結果となる。市場における競争状況への影響 - 市場経済の最も重要な指標。

クドリン氏によれば、経済への国家の高度な参加によるリスクを最小限に抑えるためには、「国有企業の活動における完全な透明性、ゲームの公正なルールの確保」と「国家の有効性の定期的な評価」の達成が必要であるという。 -所有の企業。」 そして指標が低下した場合には、国家は「民間事業に道を譲る必要がある」。

財政問題

非国有化と民営化の文脈では、競争の問題に加えて、財政の問題も重要です。 クドリン氏が指摘するように、「民営化により、200～300年間平均で年間約5億～6億ルーブルが国庫に入る可能性がある」という。

それにもかかわらず、民営化の重要な目標として、財務面には少なくとも議論の余地があるように思われます。 政府が財政赤字の解消ではなく、260月だけでその額がXNUMX億ルーブル増加した国富基金（NWF）を埋めることを望んでいるという事実を考慮すると、民営化というアイデアは、同じお金ですが、すでにXNUMX年以内に別の州の不動産を売却したため、あまり魅力的に見えません。

石油の超収益を事実上「ジェット」に削減する予算規則により、NWFの資金額は現在14兆ルーブル以上に達しているという事実につながった。 このような背景から、特に昨年がパンデミックによる悪影響のピークであったことを考慮すると、3,8年のGDPの4,1％（2020兆XNUMX億ルーブル）の赤字を抱えた連邦予算の執行はそれほど脅威とは思えない。

もちろん、純粋にマネタリストの立場からこの問題にアプローチすれば、財政赤字の問題の解決を可能にする民営化からの資金は、少なくとも短期的にはロシア経済に役立ち、その成長を確実にすることができるだろう。学期。

コインの裏側

それにも関わらず、ロシア連邦における競争市場経済の更なる発展には多くの利点があり、多少物議を醸すものの、依然として赤字予算を埋める見通しがあるにもかかわらず、ロシアにとって民営化は複雑かつ非常にデリケートなテーマであることを忘れてはならない。 。

1990年代に実施された国有財産の民営化は、今でもロシア現代史の中で最も物議を醸しているページのXNUMXつである。 そして、これは依然としてこれらの出来事に対する最も穏やかな評価です。

実際、最大の国有企業はその後、ほとんど無償で譲渡されました。 ユコス、ノリリスク・ニッケル、シブネフチ、その他の多くの企業は、最低価格で民間の手に渡り、数百倍とは言わないまでも、数十倍も引き下げられ、ロシアにおける「民営化」という概念に永遠に否定的な意味を与えた。 それから 1990 年が経ち、株式貸付入札の恐怖がロシアを悩ませなくなって久しい。 それにもかかわらず、XNUMX年代の民営化の経験は、ロシアにとって国有財産を手放してはならないという教訓となる可能性があり、またそうすべきである。

現在、株式貸付入札による「泥臭い」スキームが使用されず、進行中の民営化の透明性がはるかに高くなるのは明らかです。 しかし、民営化のための民営化は何も良いことをもたらさないことを理解しなければなりません。 特に他の要因が常に存在する状況では。 西側投資家はロシア経済に「ロング」資金を急いで注入しないだろう。 制裁圧力もまた、どこにも行きません。 まさに「パンデミック」のボラティリティと同じだ。

州の持続可能性

クドリン氏の記事は重要な点を 2020 つ指摘しています。「4,3 年、パンデミックの影響で、世界の GDP は 2009% 減少しました。 比較のために：1,7 年の世界金融危機の際、世界経済はわずか 2020% のマイナス領域に陥りました。 同時に、IMFによると、3,5年の米国のGDPは4,9%減、ドイツは8,2%減、フランスは3,1%減となった。 ロシア経済はGDPのわずかXNUMX%しか沈下しなかった。」

つまり、実際、ここXNUMX年で最大の世界危機の際、ロシア経済は先進国の経済よりもはるかに安定していることが証明されたのだ。 たとえばフランスと比較した場合など、GDPの減少率がほぼXNUMX倍低いことが判明したケースもある。

進行中のパンデミックと、ロシア連邦中央銀行の専門家が2023年に（別のシナリオではあるが）2008年から2009年に匹敵する大規模な景気後退を予測していることを考慮すると、なぜだろうか。 そして「長期にわたる不確実性と長期にわたる回復」を伴う中、今すぐに民営化を実行すべきでしょうか？

もし全世界が先を行っており、その結果としてロシアが新たな世界金融危機を待っているのだとしたら、なぜ危機前夜に「座っている枝を切り」、ロシア経済を支えてきたものを取り除く必要があるのだろうか。これほど大規模な経済に対するダメージを最小限に抑えてパンデミックを乗り切ることができます。 なぜ今、経済を非国有化するのでしょうか？ 国家の参加割合を失った企業は、危機においてより安定することはなく、逆に、「背後に信頼できる国家の影」がなければ、企業のリスクは大幅に増大することになる。

要約すると、もちろん、新たな民営化には独自の論理があることに注意したいと思います。 安定した経済発展、資本逃避の欠如、新たな制裁や危機のリスクを考慮すると、理論的には国の出資比率を引き下げることでロシア最大の国有企業がより柔軟になり、競争を損なうことなくより高い成長を確保できる可能性がある。 しかし、世界経済の極度の不確実性に直面して、今それを立ち上げることは、少なくとも危険な一歩である。 しかし、アレクセイ・クドリン氏の幅広い経験と会計院所長としての現在の立場を考慮すると、おそらく彼はこの問題に関してより完全な情報を持っており、まったく異なるインプットの観点から現在の状況を評価していると思われる。 彼の計算が正確であるかどうかは時間が経てば分かるだろう。